正文归档
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AI 生成的内容可能不正确。
震荡市里，谁才是真赢家？
一般来说
纳指涨，QQQ一定赢。 覆盖式ETF长期一定跑输。
但我最近做了一组回测，结果有点意思。
一、近一年 Total Return
QQQ：13.9% QQQI：12.91% JEPQ：11.25% GPIQ：14.1%（最高） 图形用户界面, 图表, 折线图
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👉令人意外的是：GPIQ 竟然跑赢了 QQQ。
二、近6个月 Total Return
QQQ：7.85% QQQI：7.68% JEPQ：10.97%（最高） GPIQ：9.14% 图形用户界面, 图表, 应用程序
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三、从去年11月1日至今（震荡区间）
QQQ：-3.56% QQQI：-1.23% JEPQ：+1.66%（唯一正收益） GPIQ：-0.88% 图表, 折线图
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看到这里，问题来了：
1、为什么一年期 GPIQ 能跑赢 QQQ？ 2、为什么震荡区间 JEPQ 反而最好？ 3、为什么 QQQ 在 11 月之后成了最差？
我们拆开看。
① 为什么近一年 GPIQ 跑赢 QQQ？
关键在于：
👉过去一年不是单边暴涨行情。
纳指这一年：
有上涨 有回撤 有震荡 并不是直线上升 当市场不是“持续突破”时：
纯多头的优势被削弱 卖Call策略可以不断收权利金 GPIQ是主动管理覆盖式ETF：
不是100%机械卖Call 可以动态调整覆盖比例 在“震荡 + 有波动”的环境里：
权利金收入，弥补了部分上涨封顶损失。
所以它微幅跑赢QQQ。
② 为什么11月后JEPQ 跑赢？
从11月开始：
纳指进入震荡整理区间。
这种环境对：
👉纯多头（QQQ）是最不友好的。
而 JEPQ 有两个优势：
1、主动选股（低Beta）
JEPQ不是完全复制纳指。
它选择：
质量更高 波动更低 权重更分散的股票 在震荡市里，低Beta更抗跌。
也可能是补涨前半年被落下的部分。
2、收权利金成为主要收益来源
横盘时：
纯多头赚不到钱 卖Call却持续产生收入 所以JEPQ成为唯一正收益。
③ 为什么11月后 QQQ最差？
一句话：
横盘震荡，是QQQ的天敌。
没有趋势 下跌全吃 没有权利金缓冲 当上涨无法延续时：
QQQ只能承受波动。
而覆盖式ETF：
下跌有缓冲 横盘靠权利金赚钱 自然表现更好。
四、真正重要的结论
这组数据告诉我们的不是：
哪只ETF最好。
而是：
如果你只持有QQQ：
牛市很爽 震荡期体验很差 如果你：
QQQ + QQQI/GPIQ/JEPQ 在震荡阶段会更平滑。
这也是为什么：
进攻 + 收息 比单一Beta更稳定。
但更重要的是，上面这些数据都没有考虑税务负担，如果考虑上税务负担的话，我仍然认为JEPQ的net return是垫底的，因为JEPQ的派息中不含ROC，也就无法享受到次年的退税。
最后一句：
市场不会永远单边。 策略分散，比预测方向更重要。
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