现金流与长期积累
SPYI是我主要的收息仓之一，我也持有成长仓。总回报影响长期积累，现金流影响生活和心态。我关心每月到账多少，也关心为此付出的代价。
三只基金都主要围绕标普500投资，股票风险高度重叠，买齐不等于跨资产分散。VOO和SPY本身也派股息，只是没有这类主动期权收息策略。
三种收息策略的代价
NEOS管理的SPYI，年费用率0.68%。它持有标普500股票，卖出看涨期权Call，也可买入更高行权价Call，整体净收权利金。后者可能恢复部分高位上涨参与，因此不是永久硬封顶；但卖出的Call仍会抵消部分股票涨幅。
高盛资产管理的GPIX，也是持股加备兑看涨期权，通常动态覆盖25%至75%的股票市值。其他条件相同时，覆盖越多，权利金越多，让出的上涨也越多。动态不等于能预判行情。当前净费用率为0.29%，减免承诺至少到2027年4月30日。
Liquid Strategies管理的OVL，年总费用率0.79%，当前主要底仓是VOO。它卖出较高行权价Put，同时买入较低行权价Put，组成看跌信用价差。这是在已经持有股票后再卖Put，不是留着现金等接货。买入的Put只限制价差层损失，不保护VOO底仓。
比较统一从2023-11-01到2026-09-11，四只均有数据，避免拿不同成立日期的成绩排名。
总回报与价格回报
这段时间，OVL总回报（Total Return）约99.4%，VOO为87.4%。图中比较的是同一笔本金、分配全部再投入后的累计增长估算，不能再往上加一次派息率。
派息不是额外收益
只看价格（Price Return），VOO上涨80.9%，SPYI上涨15.8%，差距明显扩大。原因之一是更多现金被分配出去，不能仅凭价格落后，就判断持有人亏损。但高派息也不是额外白赚：分配会从净值扣除，要把份额价值和收到的现金一起看。
总回报与价格回报的差额，也不等于累计收到的现金，因为总回报还包含分配再投后的复利。如果我把派息用于生活开支，就没有全部再投，账户余额自然不能直接照搬总回报曲线。
三只目前都按月分配，金额不保证。当期派息率是最近分配的年化，不是预期总回报。ROC是税务分类，也不能据此判断赚亏。
短区间表现会变化
从2025-12-31收盘算到今年9月11日，OVL总回报约14.7%，VOO为12.7%。缩短区间后，差距也变了。猛涨时，Call可能拖累SPYI、GPIX，OVL没有卖Call，通常保留更多上涨参与；但这不能证明任何一只以后都更好。
平缓横盘时，权利金可能增加回报；急跌急反弹则不同。低位重开Call可能妨碍SPYI、GPIX修复，OVL已实现的价差亏损也不会自动消失。指数最后涨回来，不代表期权交易中途没有付出代价。
回撤、费用与选择
四只在2025-04-08共同经历了这段样本的回撤低点。OVL最大回撤约-21.7%，VOO为-18.7%，GPIX和SPYI分别为-17.5%、-16.5%。这里衡量的是收盘价含再投序列相对此前高点的跌幅，不是亏损概率，更不是未来最大损失。
长期看好标普500，并不能消除短期卖Put的风险。期权有到期日，未必等得到长期上涨兑现。暴跌时，OVL的股票和Put价差可能同时亏损，Call权利金也只能有限缓冲。这次OVL跌得更深，不代表每次下跌都会如此。
费用会持续侵蚀回报，VOO年费率仅0.03%。需要较高现金流，可考虑SPYI；兼顾费用、现金流和增长，可研究GPIX；重视上涨参与且接受额外下跌风险，再考虑OVL。不需要按月收钱、优先长期低费复利，VOO或SPY更直接。
我不会因为一段行情的排名就全部换仓。成长仓和收息仓各有任务，现金流能否帮助我稳定持有，和长期回报一样值得考虑。
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